3年前西部证券（002673.SZ）因“证券虚伪陈说职责胶葛”对北京华业本钱控股股份有限公司（以下简称“华业本钱”）提申述讼，索赔债券投本钱息共4018.2万元，后被北京金融法院驳回。华业本钱“庞氏圈套”相关人员已被判刑，近来北京市高级人民法院吊销了此前的民事判定，案子发回北京金融法院重审。

当债券违约、被告华业本钱已破产清算、高管获刑、实控人卷款跑路等一系列戏码接连演出，西部证券胜诉的概率有多高，又能够追回多少资金？

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3000万元债券出资的来龙去脉

华业本钱是一家从事房地产开发和医疗出资的公司，在北京中心地段持有优质商业物业，2000年6月于上交所上市，市值曾一度打破300亿元。

西部证券与华业本钱的胶葛还要追溯到8年前。

依据裁判文书网发表的案子信息，2017年10月，华业本钱发布了2017年第一期短期融资债券“17华业本钱CP001”（以下简称“17华业债”），发行总额5亿元，起息日为2017年10月13日，本金兑付日为2018年10月13日，债券期限1年，到期收益率7.2%。

2017年10月16日，西部证券购买了3000万元上述债券，一年后债券到期，华业本钱未依照约好兑付资金，产生本质违约。

华业本钱之所以不能兑付债券，底子原因是其高达101.89亿元资金被股东以购买虚伪的三甲医院应收账款的名义套取，导致实践为负财物状况。

这里边就要牵扯到华业本钱股东及高层布下的百亿庞氏圈套。2014年，不满于房地产事务现状的华业本钱企图寻求事务转型，搭上了重庆恒韵医药有限公司（以下简称“恒韵医药”），敞开了本钱运作之路。

恒韵医药的实践操控人李仕林提出，将其与三家部队医院的债务，或从医院小供货商处购买的债务，扣头转让给华业本钱，华业本钱与恒韵医药展开了很多债务出资事务，累计出资规划高达165.96亿元，实践上这些三甲医院应收账款均为虚拟的债务。

2014-2018年间，三甲医院应收账款债务项下回收的资金悉数由恒韵药付出，本质是华业本钱不断向恒韵医药供给融资、恒韵医药以其从华业本钱获取的后续融资归还存续融资的庞氏圈套。

2018年7月，恒韵医药已开端无力归还融资，且当事医院否认了应收账款债务的真实性。同年9月，华业本钱公告，高达101.89亿元规划的应收账款或许无法回收，背面买卖对手方涉嫌假造印章，虚拟买卖。

图源：罐头图库

东窗事发之后，华业本钱股价暴降，2019年11月因接连20个买卖日股价低于1元触发退市，2020年2月5日被上交所停止上市。

2022年7月，西部证券针对债券违约事情向法院提申述讼，以为17华业债发行时华业本钱已深陷虚伪应收账款出资的庞氏圈套，不具备发债融资的条件，案涉债券的发行是经过虚伪包装财务报表进行的诈骗发行。17华业债的征集说明书、评级陈说、华业本钱定时陈说及其他信息发表文件，掩盖了华业本钱财物负债表上因所谓三甲医院应收账款出资而产生的巨大危险和巨额亏空，严峻误导出资者，是形成原告出资丢失的底子原因。

西部证券的诉求是，华业本钱作为17华业债的发行人应对原告丢失承当补偿职责，补偿西部证券出资“17华业债”的丢失本金3000万元，及依照7.2%年利率核算的利息（暂计至2022年6月30日为1018.2万元），本金及利息丢失算计4018.2万元，民生银同性漫画无删减在线观看行作为主承销商、大华作为审计组织、东方金诚作为评级组织，三家中介组织应承当连带补偿职责，一起由被告承当律师费、诉讼费。

但是，一审以西部证券“败诉”告终。北京金融法院以为，华业本钱的公司高管涉嫌收受巨额贿赂，并隐秘恒韵医药应收账款造假，西部证券建议的华业本钱“虚伪陈说”行为涉嫌刑事违法，刑事案子尚在审理过程中，本案不宜直接作出处理，故对西部证券的申述予以驳回。

也便是说，并非真实意义上的“败诉”，而是案子太杂乱，现已触及刑事案子了，不能单纯作为民事诉讼案子来判罚。

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超四千万本息丢失能拯救多少？

8月4日，华业本钱发布公告，收到北京市高级人民法院的《民事裁定书》，因原审法院对相关现实未予查明，吊销此前的民事判定，将案子发回北京金融法院重审，西部证券预交的二审案子受理费24.37万元予以退回。

而在此之前，华业本钱相关人员的刑事案子已于2023年判定。2025年6月9日，最高法发表了促进民营经济发展典型刑事事例，第一个便是华业本钱非国家工作人员受贿案。

华业本钱总经理、董事燕飞，董事孙涛使用职务上的便当，不合法收受别人财物，为别人获取利益，二人一起收取“事务提成”合计5.6亿余元。终究燕飞被判有期徒刑14年10个月，没收产业1亿元，孙涛被判有期徒刑15年，没收产业1亿元，二人违法所得5.6亿余元及孳息予以追缴。

恒韵医药的实践操控人李仕林，涉合同诈骗罪、对非国家工作人员行贿罪、单位行贿罪、挪用资金罪等，兼并判处无期徒刑、剥夺政治权利终身、没收个人悉数产业。2024年元旦前，重庆司法拍卖了李仕林名下的12辆豪车，总成交价854万元。

图源：罐头图库

但案子中还有一个重要人物——华业本钱实控人周文焕逍遥法外，在华业本钱踩雷之前就已逃往海外，被有关部门要求回来合作查询，得到的回复是：周文焕先生病况不稳定，故无法亲身回国。尽管周文焕名下房产被拍卖1.08亿元，但早已套现数十亿。

民营企业内外勾结的贪腐大案根本画上句号，但华业本钱还剩下一堆烂摊子没有处理。自2019年向法院申请与债务人破产宽和以来，很多债务人的资金仍未讨回。向华业本钱申述索债的不止西部证券一家，此前长安信任也由于购买的华业本钱6737万元债券产生违约，而对华业本钱及中介组织提申述讼。

在债券违约之后，西部证券于2018年对该笔3000万元债券出资计提坏账预备，计提份额为92.47%，2019年计提份额提高到100%，直到2024年该笔坏账预备依然躺在西部证券的报表之中。

来历：西部证券2018年年报

北京周泰律师事务所王通律师以为，西部证券是否能取得补偿仍需详细问题详细分析，比方其在出资行为产生时，是否明知华业本钱相关虚伪陈说事项，同性漫画无删减在线观看其出资丢失是否与华业本钱的虚伪陈说行为之间存在因果关系，以及其向法院建议的丢失补偿金额是否归于法律规定的规模。从华业本钱的公告来看，其现在存在许多诉讼案子，部分案子现已进入履行阶段，西部证券是否终究能取得补偿，需求看华业本钱的详细财物状况，现在好像不太达观。

如华业本钱产生资不抵债的状况，民生银行、大华作为、东方金诚这三家中介组织是否会承当连带补偿职责？

王通表明，证券服务组织是否需求承当连带补偿职责，需求判别其是否尽到了勤勉尽责的职责，比方在其担任的服务规模内是否进行了审慎核对。其应当承当的连带职责份额也有必要依据其实践差错状况来确定。

例如在出资者申述恳求判令中安科公司、中安消公司、招商证券、瑞华事务所、华商律师事务所连带补偿出资差额等经济丢失的案子中，上海金融法院以为中安科的财务顾问招商证券、审计单位瑞华会计师事务所（特别一般合伙）在详细担任的项目中未充沛尽到勤勉尽责职责，结合其各自的差错状况，裁夺招商证券在25%的规模内对中安科公司的证券虚伪陈说民事职责承当连带补偿职责，裁夺瑞华事务地点15%的规模内对中安科公司的证券虚伪陈说民事职责承当连带补偿职责。而针对法律顾问单位华商律师事务所，法院结合现实状况以为其现已勤勉尽责，无需承当连带补偿职责。

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出资收益挑起大梁

3000万元的本金丢失，占到西部证券2018年净利润的15%左右。当年净利润大幅跌落73.25%，首要由于经营收入的下降及计提金融财物减值预备较多所造成的。

2015-2018年期间，西部证券债券出资持续增长，应收债券利息分别为1.92亿元、2.87亿元、3.95亿元、5.65亿元。2019年之后财务报表部分项目选用新金融工具原则，不再独自发表该项数据。

西部证券在债券出资方面踩的雷也并非华业本钱一个。

图源：罐头图库

2018年以来，西部证券债券出资违约现象增多，触及公司包含印纪文娱传媒股份有限公司、郴州市金贵银业股份有限公司、三胞集团有限公司、浙江昆仑控股集团有限公司、上海华信世界集团有限公司、北京信威通讯技能股份有限公司，单家公司债券出资金额均在2000万元以上，其间上海华信世界集团有限公司为1亿元，坏账预备计提份额多为100%，累计计提坏账超2.5亿元。

除此之外，西部证券出资的资管方案及其他项目出资，也存在因信用危险或现金流量缺乏而全额计提坏账的状况。

近两年，出资收益成为西部证券的重要收入来历，而且超过了手续费及佣钱净收入，2023年、2024年出资收益分别为20.24亿元、22.02亿元，而同期手续费及佣钱净收入缺乏18亿元。2025年一季度，西部证券出资收益7.4亿元，较去年同期翻了一倍，占经营收入的60.83%。

关于出资事务而言，危险操控是中心才能，尤其是在当时商场动摇加重、信用危险频发的环境下，这也是西部证券接下来需求要点提高的要害范畴。