“多光谱AI”是什么？浅显来讲，是一种成像技能，在监控器中使用较多，但实际使用场景很宽广泛，比方农业无人机成像技能，现在正在本钱“风口”上。

西安科技大学“老校友”周波创建的“多光谱AI龙头”：深圳海清智元科技股份有限公司（简称“海清智元”）就正在发动港股IPO进程，他的同业“大哥”是被称为“小华为”的海康威视（002415.SZ）。

尽管规划比不上“大哥”，但海清智元声称在“多光谱AI”细分赛道上的市占率抢先，不过现在公司大客户、大供货商占比的问题比较突出，成绩崎岖也较大，这家“多光谱龙头公司”未来的商场表现正遭到多方重视。

01 西安科大校友创业，估值5年翻10倍

海清智元成立于2013年4月，周波为公司创始人、实控人、董事长、履行董事、总经理。股权联系显现，周波经过直接持股及操控众诚天盈、众正天盈、众知天盈三大职工持股途径，算计操控公司48.87%的投票权，本年刚年满50岁。

1999年7月，周波获得西安矿业学院（现“西安科技大学”）自动操控专业工学学士学位。

招股书显现，周波在核算机视觉及热成像职业拥有约26年阅历，曾主导研制多光谱感知与AI算法交融技能，其职业阅历掩盖光学电子、集成电路等多范畴。

创业前，周波在多家单位和公司担任技能和产品开发，2005年至2012年，周波任职于深圳市黄河数字技能有限公司，终究的职位为公司董事兼总经理。 作为西安科大校友，周波还曾与西安科技大学协作获陕西省“教育作用特等奖”。 

引人重视的是，“技能派”的周波创建的海清智元，深受本钱商场认可。

在冲击港股IPO之前，海清智元现已获得多轮融资，其融资进程可谓本钱密集型生长的模范，其2020年A融资4000万元，投后估值约3.5亿元，而到了2025年7月，海清智元经过D轮融资获得了值得九号的5000万元出资，后者认购公司约12.13万股份。这一次融资后，海清智元的估值也达到了35.5亿元。

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02 多光谱AI的“风口”，竞赛者众

海清智元对出资人的招引力首要在多光谱AI范畴的技能壁垒。浙商创投系（韬略新能源、韬略信旺等）接连多轮加注，以为其“光感图算”技能架构具有全链路优势；国有本钱高新投则垂青其在泛安全范畴的使用潜力，与才智城市等方针导向符合。

其实海清智元的事务并不杂乱，其中心是经过多光谱AI技能勘探人眼可见及不行见的物理信息，首要分三大块：多光谱AI模组、 多光谱AI感知终端、多光谱AI大模型服务。

浅显了解， 多光谱AI感知终端是终究设备，多光谱AI模组相似“智能眼睛”的中心组件，多光谱AI大模型服务相当于“安全大脑”。

但只要技能是不行的的，还要有“风口”。

多光谱AI这一细分赛道的需求正在成倍增加，弗若斯特沙利文陈述显现，我国多光谱AI商场规划估计将从2025年的200亿元飙升至2029年的588亿元，复合年增加率达31.0%。

在国内监控需求的驱动下，海清智元算是找准了最硬的“赛道”，但想就这样“吃肉”却不太简单。

从商场份额看，海清智元尽管坚持市占率抢先，但所占份额并不高，“商场统治力”还不安定。

据弗若斯特沙利文陈述，海清智元2024年在国内多光谱AI企业中排名榜首（市占率3.5%），多光谱AI大模型服务排名榜首（11.8%），多光谱AI模组排名第三（6.6%）。2024年职业前五市占率仅10.9%，职业会集度较低，竞赛涣散且剧烈。

危险解析： 

客户会集度危险：2024 年前五大客户占比约 59%，单一或少量客户变化将显着影响收入与现金流。

竞赛与技能迭代危险：头部玩家（海康、凌云光等）在途径、规划与研制投入上占优，海清智元需坚持技能继续抢先，防止被代替或边缘化。

供应链会集危险：海清智元需五大供货商收买占比偏高，2022年–2025年 五大供货商收买额占比从 36% 上升到 89.3% ，毛利维稳不易 。

海清智元在招股书中声称构成了“差异化壁垒”，并展现抢先的商场份额：居国内多光谱AI职业首位，在多光谱AI大模型服务范畴排名榜首，多光谱AI模块商场份额位列第三。 

但其他头部企业也铺开了这一商场，比方海康威视就标明，现已供给光谱火灾勘探器，工作人员能够凭仗该电视剧大丈夫在线观看设备侦测火情危险，完成极前期的火灾精准勘探，做出秒级呼应。这与海清智元多光谱火灾危险核算终端设备的作用相似；凌云光则经过收买JAI弥补了多光谱成像等要害成像技能。

此外，海康在安防、场景数字化及立异事务（机器人、热成像、智能家居、车载电子等）与海清智元的“泛安全、多光谱感知”的若干场景（如数据中心/园区/城市监控）存在竞合和代替联系；凌云光与海清智元在机器视觉的工业、制作场景重合（特别工业检测/视觉模组层面）；大恒科技则与海清智元在视觉模组、工业检测场景等有交集。

03 财政危险：现金流与负债压力凸显

此外，海清智元的成绩其仍处于生长时间，且动摇显着。

尽管海清智元在2024年完成扭亏，但客户与供货商会集度出现双高特征，其2025年前三月前五大客户收入占比64.8%，供货商收买占比89.3%，从长时间来看，这对海清智元成绩稳定性和赢利空间构成危险。 

此外，2022年至2025年前三月，海清智元运营性现金流净额在大部分财报期为负，显现其主业盈余压力依然较大，其2025年前三月的运营性现金流净额流出达6360万元，首要因存货添加1.79亿元，资金占用压力加大。一起，海清智元短期偿债依靠3520万元现金储藏（期末现金及现金等价物），存在必定流动性危险。  

危险解析：

运营活动现金流净额：运营现金流动摇剧烈，2025Q1 运营性现金很多流出，其短期运营应收、存货增加或交给节奏导致现金占用。

盈余动摇：公司2022–2023 年阅历亏本，2024 年扭亏为盈。盈余动摇标明公司盈余才能受订单节奏、本钱结构与一次性项目影响较大。

海清智元凭仗多光谱AI技能的先发优势冲刺港股IPO，其全链条产品布局与本钱加持为增加奠定根底，但现金流压力、商场竞赛等危险不容忽视。若能经过上市融资优化财政结构、稳固技能壁垒，其有望在泛安全与智能感知赛道继续领跑，反之则需警觉生长耐性缺乏的应战。

本文来自微信大众号“阿尔法工场研究院”，作者：阿尔法，36氪经授权发布。