家里孩子的作业打印、工作室的合同或其他文件材料输出、商场的广告海报……这些日常场景中，咱们都需求用到的打印机，均离不开墨水。而这看似不起眼的“小瓶装墨水”，却要撑起一家公司的上市愿望。

珠海传美讯新材料股份有限公司（以下简称：传美讯），这家专心于数码喷印墨水的研制、出产和出售的企业，正试图叩开北交所的大门。

数码喷印墨水归于新式的数码喷印技能的中心耗材，它与数码喷头、体系板卡等要害部件配套于数码喷印设备。传美讯建立于2004年，公司的产品线也从首要应用于工作家用打印范畴的墨水，逐渐拓宽至工业大幅面打印设备的墨水，由传统的广告业与写真印象业，延伸至纺织品印花及数码印刷等更广泛的范畴，产品不仅在国内出售，还远销土耳其、巴西、印度尼西亚、阿根廷等海外国家区域。

销量涨了，价格却一路下滑

2022年-2024年（以下简称：陈述期内），传美讯运营收入分别为1.85亿元、1.92亿元、2.07亿元，2023年和2024年同比增加3.57%和7.79%，但同期归母净利润分别为3519.1万元、4220.23万元、4010.91万元，2024年呈现增收不增利状况。

可是，看似稳步增加的曲线下，却藏着产品竞赛力的隐忧。分产品来看，公司中心产品首要为水性染料墨水、涣散墨水、水性颜料墨水和UV墨水四大类，2024年其收入占比分别为59.19%、25.59%、10.27%和4.82%，其间水性染料墨水收入占比长时间到达50%以上，是公司的拳头产品。

可是，伴随着公司产品销量增加的一起，产品的出售单价却在三年间全线下滑。

其间水性染料墨水从2022年的21.65元/千克降至2024年的21.08元/千克，下降起伏相对较小。而涣散墨水作为公司第二大收入来历，其单价从2022年的41.02元/千克，降至2024年的32.22元/千克，降幅到达21.45%；还有水性颜料墨水单价从85.53元/千克降至74.46元/千克，UV墨水单价从102.96元/千克降至81.41元/千克，二者下滑起伏分别为12.94%、20.93%。

图源：《招股书》

值得留意的是，公司产品价格团体下滑的一起，部分产品的产能利用率更显为难。以UV墨水为例，2022年其产能利用率仅7.67%，2023年提升至25.95%，2024年又回落至19.33%。

水性颜料墨水的产能利用率也长时间在50%-75%区间徜徉，2024年其产能利用率仅为75.02%。产能搁置与价格下滑的叠加，也成为了公司2024年归母净利润下滑的要素之一。

即便如此，传美讯仍然要扩张，此次IPO募投项目中，拟斥资4315.96万元用于“年产4700吨数码喷印墨水建设项目”。

除此之外，陈述期内，公司存在晨&#空灵丧尸动漫在线观看免费26342;女王动漫在线观看全集首要客户与供货商堆叠的景象，阴阳功夫动漫在线观看免费陈述期各期产生的出售金额为1587.55万元、2905.42万元、3807.59万元，收购金额为367.16万元、481.36万元、721.77万元。

这种“既是买家又是卖家”的状况，引起了北交所的留意，在问询中，北交所要求其阐明这是否存在客户指定供货商的状况，买卖价格是否公允，相关方是否存在特别利益组织等。

现在，传美讯没有回复问询函。

IPO前夕，前妻分走实控人5%以上股份

不管是对公司未来成长性的拷问，仍是北交所关于相关买卖公允性、客户供货商重合等的层层诘问。一家企业的办理质量，往往从实控人布景和股权结构中可见一斑。

传美讯的实践操控人为LIM KHENG TEE与林裕翔，二人经过控股股东迪明公司及职工持股渠道珠海远景算计操控公司62.79%的股权，二人签有共同举动协议。

从经历上看，两人为前搭档联系。LIM KHENG TEE为马来西亚国籍，男，59岁，高中学历，1990年4月至2005年12月，任AE CORPORATION(M)SDN BHD 的总经理。林裕翔为我国台湾籍，男，56岁，高中学历，在1998年11月至2000年3月，任AE CORPORATION(M)SDN BHD的业务员。

此外，林裕翔在1992年-1998年期间，先后成为了我国信任商业银行股份有限公司运动员、任台湾大联盟雷公队运动员。2004年，传美讯建立，林裕翔任董事长。LIM KHENG TEE则是从AE离职后，于2006年成为传美讯总经理。

直到2023年12月，公司董事长变更为LIM KHENG TEE。北交所也对此进行问询，要求公司解说LIM KHENG TEE 参加公司的原因与布景。

关于公司的股权结构，尽管公司解说称“二人经过共同举动协议安稳操控公司”，但北交所仍对操控权安稳性提出质疑，特别重视林裕翔与前妻李玲的股权切割是否影响运营安稳。

图源：《招股书》

《招股书》显现，李玲因与林裕翔协议离婚，于2024年10月取得迪明公司12.84%股权，然后直接持有传美讯6.78%股权。传美讯现在已在新三板上市，2025年6月16日，因向北交所递送《招股书》而停牌，停牌前总市值为9.53亿元。以此核算，李玲手上的股权价值6460万元。

而作为直接持有传美讯5%以上股份的股东，《招股书》并没有关于李玲个人的具体介绍，其未在公司担任任何职务。

关于林裕翔与前妻离婚分走公司股权的工作，在《招股书》中，传美讯并没有针对此事情进行过多描绘，因而，这遭到了北交所的质疑，并宣布连环拷问：阐明李玲与林裕翔就触及发行人股权、运营办理等作出的切割组织、买卖过晨&#&阴阳功夫动漫在线观看免费#31354;灵丧尸动漫在线观看免费26342;女王动漫在线观看全集程与付出方法，是否已施行结束、是否存在权属胶葛？

此外，林裕翔仍是珠海远景的履职业务合伙人，经过珠海远景持有传美讯10%股份。从《招股书》信息来看，这部分股权并未被切割。但也被北交所问询，要求阐明是否就林裕翔持有的珠海远景比例作出切割组织等。

值得留意的是，李玲并未与林裕翔、LIM KHENG TEE达到共同举动协议。北交所要求李玲未来持有、减持迪明公司股权的方案，参加公司办理或办理的组织，阐明两边组织是否存在躲避实践操控人合法合规、同业竞赛、相关买卖、股份减持等方面监管要求或其他职责责任的景象。

“‘离婚减持’一向都是商场重视的一个焦点。或许从片面上来说，男女两边当事人并没有为了减持而离婚的主意，但从客观现实来看，离婚的确能够给减持供给必定的便当，便当了其间一方的减持。尽管‘离婚减持’也一向是监管部门监管的一个要点，但这种监管也改动不了离婚便当减持的现实。所以，传美讯实控人林裕翔为何要在IPO之前挑选离婚，商场不免要做出这方面的联想。”资深财经评论员皮海洲表明。

除此之外，陈述期内，传美讯在公司办理上，屡次违规被处分，2024年6月20日，因公司合同办理不标准、财政内控存在瑕疵、公司客户分类存在瑕疵，我国证监会对公司采纳出具警示函的行政监管办法，对LIM KHENG TEE、徐新妹（财政总监、董秘）采纳警示函的行政监管办法。

2025年3月24日，公司收到了在2023年期间1宗触及海关进出口监管范畴的行政处分记载。

别的，陈述期内，公司资产负债率分别为46.92%、51.7%、42.65%，远高于同行可比公司平均值（27.8%、31.2%、31.73%）。可是，在资产负债率明显高于同行的布景下，公司仍然继续分红，2022年公司分红1000万元，2023年又分红1020万元。

不仅如此，传美讯陈述期内接连分红后，又方案征集4000万元用于弥补流动资金，这种失常的资金装备引发北交所对资金运用功率的质询。

在数码喷印墨水职业，传美讯作为一家拟上市公司，尽管在产品研制和商场拓宽方面取得了必定成果，但在公司办理和财政健康方面露出出了许多问题。在闯关北交所路上，还有许多问题待解。你有何观点？欢迎下方留言评论。

本文来自微信大众号“野马财经”，作者：杨果果，修改：刘钦文，36氪经授权发布。