图片来历：征探君

8月12日，贵州茅台发布2025年半年度报告，其收入893.89亿元，同比添加9.1%；归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比添加8.89%。

这是贵州茅台近十年初次上半年增速掉到个位数。在前三年，即2022年-2024年，贵州茅台的营收增速分别为16.87%、19.01%、15.71%，归属于上市公司股东的净利润增速分别为19.55%、19.16%、15.38%。

慢下来的贵州茅台将怎么面对白酒职业新的应战？

01 系列酒降速

在财报中，贵州茅台表明，茅台酒方面，使用“社会+自营”双途径系统优势，不断优化运营系统，活跃拓宽出售途径。系列酒方面，以茅台1935、汉酱、茅台王子酒“一体两翼”全体产品结构为战略中心，拓宽出售网络，打造样板商场。

但贵州茅台的系列酒现已显着降速。2025年上半年，贵州茅台的茅台酒收入755.9亿元，同比添加10.24%；系列酒收入137.63亿元，同比添加4.68%。而此前，系列酒的增速显着高于茅台酒，2022年-2024年，茅台酒收入增速分别为15.37%、17.39%、15.28%；系列酒收入增速分别为26.55%、29.43%、19.65%。

系列酒的降速或与职业有关。据我国酒业协会发布的《2025我国白酒商场中期研究报告》，在价格带体现方面，2025年1-6月白酒商场经销商、零售商反应商场动销最好的前三价格带分别为100-300元、300-500元、100元及以下；倒挂程度前三价格带分别为800-1500元、500-800元、300-500元。中低端热销价位带由300-500元进一步向100-300元下沉，500-800元价位带产品生计则最为困难。

贵州茅台系列酒中的大单品茅台1935定位千元价位，但现在价格有所回落，在淘宝、京东等电商途径的价格在800元左右，据媒体报道，华致酒行、酒便当等连锁终端7月报价为899-938元；汉酱聚集500-800元价位带；茅台王子酒主打200-500元价位带。

一起，东吴证券表明，系列酒收入增速的改变魔女骑士动漫在线观看主要是因为去年同期基数偏高(2024年第二季度茅台1935、汉酱投进进展偏快)，一起外部需求冲击导致出货承压。

茅台酒的中心大单品飞天茅台也面对着价格下滑的压力。《2025我国白酒商场中期研究报告》指出，茅台酒作为传统白酒价格风向标，2022年至今飞天茅台（专卖店）价格继续跌落，总跌幅高达36.15%，而途径价现已跌破2000元。

面对当下职业的压力，贵州茅台也不得不进步出售费用。2025年上半年，贵州茅台出售费用32.6亿元，同比添加24.56%，贵州茅台表明，主要是广告宣传及商场费用添加。

此外，前两年贵州茅台高调的跨界，也逐步缩短。2025年1月，据媒体报道，贵州茅台相关负责人表明，当下关于冰淇淋事务，公司在战略上挑选自动缩短。2025年上半年，贵州茅台的其他事务（主要是酒店事务及冰淇淋事务）收入3687.62万元，同比削减超83%。

02 向顾客为王改变

从2024年开端，贵州茅台屡次表态经销商对贵州茅台的重要性，在2025年7月举行的贵州茅台酒出售有限公司2025年途径商座谈会上，茅台表明茅台能获得今日的成果，离不开社会各界尤其是途径商们的鼎力支持。

但从增速来看，经销商们为贵州茅台带来的收入增量显着放缓。2025年上半年，贵州茅台直销收入400.1亿元，同比添加18.62%；批发署理493.43亿元，同比添加2.83%。一起，i茅台完成酒类不含税收入107.6亿元，同比添加4.98%。而在2024年，贵州茅台直销途径和批发署理途径的收入增速分别为11.32%、19.73%。

中邮证券表明，直销途径增速更快估计是公司为保护价盘而操控了经销商发货。一起i茅台在2025年上半年展开了品牌节、走进系列申购等活动，全体活动频次和力度比较去年同期都有所提高。

值得一提的是，2025年上半年，贵州茅台的合同负债为55.09亿元，较2024年底削减42.59%。贵州茅台表明，主要是经销商预付款削减。信达证券估计与部分直销途径配额调整有关，相关回款滞后，此外考虑到途径资金压力，其判别公司也恰当放宽回款要求。

$$魔女骑士动漫在线观看$$$$此外，贵州茅台在海外商场获得了添加。2025年上半年，贵州茅台在国外收入28.99亿元，同比添加30.99%。在2024年，贵州茅台国外收入51.89亿元，同比添加19.27%。从增速来看，贵州茅台在海外开展提速。但现在，海外商场对贵州茅台的收入奉献较低。

在国内，贵州茅台正在进行转型。2024年7月，贵州茅台提出茅台酒要自意向“新商务”转型，做好“三个转型”：一是客群转型，瞄准独角兽、专精特新、小伟人等企业，培养新能源、生物科技、数字科技等新兴工业从业者为新消费集体；二是场景转型，针对潜力职业、未来工业开发商务消费，一起开发亲朋集会等场景；三是服务转型，营销思路要从“物以类聚”向“人以群分”改变，服务理念从“卖产品”向针对不同细分人群“卖生活方式”改变。

在2025年7月举行的贵州茅台酒出售有限公司2025年半年商场作业会上，茅台集团董事长张德芹表明，当时的商场，是一次深入的年代性跨过，白酒职业正加快从以产品为中心的年代，转向以顾客为中心的产品年代或者是“产品+服务”的年代。根据对商场环境与趋势的判别，茅台需求自动求变，从产品年代向产品与服务偏重改变，从“途径为王”向“顾客为王”改变，摒弃被迫等候的思想，以活跃姿势应对年代应战，掌握开展机会。

张德芹指出，在提高服务质量方面，要牢牢掌握“服务”中心，以顾客为中心，从“找到顾客、为顾客供给服务”下手，精准定位方针客群，拓宽多元触达途径，优化服务全流程。

作为白酒龙头，贵州茅台的收入规划仍有优势，但其增速呈现近十年来的初次上半年增速掉到个位数，也反映出其所面对的出售压力。强化服务能否成为贵州茅台的破局之道呢？

本文来自微信大众号“征探财经”，作者：五仁，36氪经授权发布。