贵州茅台交出本年上半年成绩单。8月12日晚，贵州茅台发布的2025年半年报显现，本年上半年运营总收入为910.94亿元，同比添加9.16%；归属于上市公司股东的净利润为454.03亿元，同比添加8.89%。其间，茅台酒的运营收入为755.90亿元，同比添加10.24%。依照归母净利润折算，本年上半年，茅台每天净利润约2.49亿元。

在上半年职业遍及面对供需承压的商场环境下，贵州茅台仍相对稳健，但财报部分数据也隐藏隐忧——二季度，茅台增速低于商场预期，系列酒添加疲软，一起销售费用、应收账款及应收收据均大幅添加。剖析人士标明，这些数据改变也标明茅台添加承压。

（茅台2025年半年报中首要管帐数据）

数据背面的隐忧

半年报数据显现，到2025年6月30日，贵州茅台现金及现金等价物余额达1,428.85亿元，并派发346.71亿元的现金盈利及完结52.02亿元的股份回购。除掉财政公司相关数据后，贵州茅台本期酒类运营活动发生的现金流量净额同比呈添加态势。

尽管和同业或其他绝大多数A股上市公司比较，这个成绩仍然是比较稳健的，但有些数据的改变也提醒出潜在的危险。

从财政数据看，茅台也受到了商场环境的影响，尤其是本年二季度。该季度，茅台的运营收入为387.88亿，同比添加7.28%，二季度归母净利润为185.55亿，同比添加5.25%，低于大部分券商的预期。

之前多家剖析组织猜测，茅台本年二季度营收同比增速可达8%-14%，环比添加5%-11%，估计二季度净利润同比添加6.0%-10%，达观猜测乃至超越10%，环比添加4%-12%。这些猜测方针明显没有完成。

依照单季来算，系列酒二季度销售收入已开端负添加。2025年一季度，茅台系列酒销售收入70.22亿元，半年报中系列酒销售收入是137.63亿元，可计算出二季度系列酒的销售收入是67.41亿元，比一季度御神狐狸动漫在线观看下降了2.81亿元。

另一个值得注意的数据是销售费用。茅台本年上半年的销售费用为32.6亿，同比大增24.56%，财报称，首要是本期广告宣传及商场费用的添加。剖析人士以为，这也反映了茅台为确保营收添加所承当的压力。

此外，本年上半年的应收账款、应收收据，也有较大起伏添加。财报显现，至上半年末，茅台的应收收据为28.16亿元，比2024年末同比添加41.9%，比去年同期的3.32亿元同比大幅添加了748.79%；应收账款0.38亿元，比2024年末添加100.07%；其他应收款（首要是商场人员备用金）也比2024年末添加了66.69%。

值得注意的是，官方电商途径i茅台本年二季度的增速稍有下滑到4.98%，低于一季度时的9.88%。

关于有目共睹的本年上半年运营现金流净额为131.19亿，同比大降64.18%，财报给出的解说是，“首要是本期公司控股子公司贵州茅台集团财政有限公司吸收集团公司成员单位存款削减及寄存中央银行法定预备金和不行提早支取的同业存款添加。”

剖析人士则以为，除掉财政公司相关数据后的现金流量净额同比仍是添加的，这个数字看起来很吓人，但实践影响没那么大。

破圈和出海是出路？

酒业独立谈论人肖竹青以为，世界商场途径建造和属地商场中心消费人群圈层互动获得重大打破，是贵州茅台上半年成绩增速的重要贡献者。

“下一个百年，白酒是否能继续干流下去，就要看白酒年轻化是否可以完成。白酒年轻化，关乎整个职业的健康成长与存亡，是摆在酒企面前的世纪课题。”一位酒业剖析人士这样说。

茅台曾在2024年年末举办的经销商联谊会上，对2025年的商场攻坚提出清晰方向。中心是坚持以顾客为中心，继续做好“三个转型”，即客群转型、场景转型和服务转型。其间，客群聚集于新商务人群；场景面向契合不同职业特色的宴饮新场景，一起鼓舞经销商立异餐饮消费场景；服务则从满意顾客的多元化需求动身，倡议“从卖酒向卖生活方法改变”，进一步优化消费体会。

关于茅台来说，转型的首要问题是，怎么让年轻人承受和喜爱茅台？*御神狐狸动漫在线观看*****

其实，近几年茅台的代表性营销动作，简直都与年轻化相关。如，先后联手瑞幸、德芙推出跨界产品酱香拿铁、茅小凌酒心巧克力，还树立冰淇淋事业部，开茅台冰淇淋旗舰店，官宣张艺兴成为茅台文旅代言人等等，还包含“音乐+文明”的“茅友嘉年华”，推出“一日一瓶”的茅台五星商标留念酒、飞天茅台4瓶装新整箱标准，以及各类品牌IP打造等，以不同体会方法链接新客群。

肖竹青标明，贵州茅台中心大单品500毫升飞天茅台酒控量保价获得阶段性效果，经过推出茅台文明IP产品名利双收，在稳住国内高净值人群“茅粉”根本盘的一起，扩展了年青企业家人群的有用触达，招引了更多年青“茅友”。贵州茅台已从曩昔的“政务+商务”两元驱动，转向“商务+礼赠+悦己（个人消费）”的多元场景驱动。

除了年轻人之外，茅台还把目光投向了外国人。值得注意的是，半年报数据显现，本年上半年，贵州茅台海外营收打破28.93亿元，同比添加31.29%。

据Statista数据显现，全球烈酒商场规模估计2025年将到达6031亿美元，我国作为世界三大烈酒生产国之一，白酒出口的潜力巨大。

本年5月一季度成绩阐明会上，关于世界化战略与途径，茅台也再次强调了分步走战略，以及体系化建造。

有业内人士指出，茅台这一轮明显提速的出海进程，首先是茅台管理层继续深化世界化商场调研沟通，开展与世界途径商的命运共同体；其次是营销形式立异，打造了“茅台之夜”“茅台文明节”等世界品牌IP，与全球顾客树立深层链接。继续与各类世界化场景文明深度交融，或将成为茅台未来世界化进程的重要战略。

本文来自微信大众号“新浪财经”，作者：刘丽丽，36氪经授权发布。