8月11日晚，深圳房地产开发商华南城（01668.HK）对外发表，该公司于8月11日被高等法院命令清盘。一起，富事高咨询有限公司的周伟成及潘路洋获高等法院委任为公司的一起及各异清盘人。

据克而瑞不完全统计，在本轮职业的深度调整中，已有包含新力、大发、佳源世界和我国恒大等在内的4家内房企业被颁令清盘。华南城是到现在的第5家内房企，更是首家有国资布景的开发商。

早在2022年时，华南城就引进了国资力气，在后者支撑下进行了一系列财物处置和融资活动，并推进境外债款展期。但历经近三年尽力，华南城仍未能得到根本性康复，现在仍走向了清盘的结局。现在，华南城的股票暂停生意，并将继续停牌。

走向清盘

此次清盘由花旗世界在2025年1月27日提出，事关一笔于2024年4月到期的美元债，欠款共约3.06亿美元。

这笔美元债的违约情况最早产生在2024年2月初。彼时，华南城表明，近年来，因外部要素改动，公司出售不及预期，现金流只能确保日常运营所需。上述要素的叠加效应导致该公司活动资金日趋严重，因此在债款上面对着非常大的还本付息压力。

“咱们自2022年以来采取了各种活跃办法，并成功将境外美元债进行了几回展期。但公司运营以及资金情况未能及时改进，”基于此，华南城坦言，不会就2024年10月收据于2024年2月9日到期的强制换回金钱进行付出；也不会就2024年4月收据于2024年2月12日到期的一笔利息进行付出。上述行动别离导致两笔美元产生违约事情。

正式呈现违约之后不久，华南城就敞开了境外债款重组的进程。2024年4月份，华南城宣告已委任了财务顾问和法律顾问，并继续与境外债权人交流，供给全面解决计划，缓解活动性问题。但直至花旗世界方面提出清盘呈请，华南城没有发表一份完好的境外债款重组计划。

自本年1月份的清盘呈请提出之后，华南城方面表明竭力对立。清盘聆熟女人妻我色情在线讯历经三次延期，但现在仍未能与债权人达到共同。

现在，清盘令已下达，汇生世界本钱总裁黄立冲向记者表明，关于债权人与受托人而言，应该赶快组成具代表性的暂时债委会，建立信息发表频率、处置费用上限与竞价机制，优先完结有典当、可快速变现财物的处置，提高时刻加权回收率。

在黄立冲看来，以花旗世界（美元债受托人）主导的清盘呈请，是当时内房离岸重组“拖而不决—法院介入—加快出清”的典型缩影，反映出大都个案在现金流干涸、支撑函弱履行、要害债权人未背书下的广泛窘境与法院对“拖延战术”的容忍度下降。

“这种从单个龙头到更广泛发行人的司法化出清趋势，已在恒大后得到强化。”黄立冲表明，商场广泛预期更多发行人将面对清盘压力，尤其是中小开发商与再融资才能弱、典当单薄的主体。

时间短“续命”

2002年在香港注册建立的华南城，是一家归纳物流及产品买卖中心开发商及运营商，其首个项目正是于2004年投入运营的深圳华南城，曾是最大的跨境电商工业集合区。以此为根基，华南城“南拓北进”，并于2009年登陆本钱商场，事务广泛深圳、南宁、西安、郑州、重庆等城市。

虽然事务涉猎规模广泛，但物业开发和出售仍旧是华南城的成绩首要来历，近年来该项事务供给的收入占比都保持在7成左右。所以，在2021年房地产职业初现爆雷之时，华南城也未能幸免于难。为应对这一情况，2021年末，华南城成功引进深圳国资特区建发进行纾困。

2022年5月，特区建发斥资超19亿港元， 完结华南城发行及配发33.5亿股新股份的认购，以29.28%的持股份额成为华南城首要股东兼单一最大股东。此次发行股份所得金钱也被华南城用来归还现有债款。与此一起，华南城创始人郑松兴的持股份额也由此前的28.5%稀释至20.16%，成为熟女人妻我色情在线第二大股东。

背靠国资大股东，华南城与债权人很快达到了协议。2022年7月，作为华南城大股东的特区建发与债权人签定了维好协议，推进华南城5只2022 年、2023年到期的美元债展期至 2024 年，展期期间分期偿付一小部分本金，并统一将10%以上的票面利率调整至 9%。

不止于此，特区建发在财物变现和融资借款方面，也继续给予华南城许多支撑，例如以超12亿港元的现金收买华南城旗下深圳榜首亚太物业办理有限公司的50%股权、以50亿港元的现金对价认购“西安华南城”项目约69%的股权，推进华南城与多家银行签定60亿港元活动资金银团借款合平等。

这一系列动作并未能从根本上改动华南城的境况。据华南城财报，其2023财年录得公司拥有人应占亏本43.2亿港元；计息负债即期部分总额为港币162.95亿港元，而其现金及银行存款为11.43亿港元。

仍旧有较大负债压力的华南城，在2023年末再度建议对5只美元债的展期，以进一步延伸收据期限、下降收据利率及分期付出收据本金，加强活动资金及现金流量办理。但5笔债券的展期中有4笔债券被债权人否决，仅1笔取得展期；2024年2月有两笔债券违约，其间有一笔正引发了此次清盘。

华南城在2024年的境况并未得到改进，反而日薄西山。到2024年末，该公司总计息负债约302亿港元，其间即期部分约182.4亿港元；而此刻的现金及现金等价物仅约0.4亿港元；期内，还有约157.42亿港元有息负债的本金或利息呈现违约。再加上高达89.76亿港元的净亏本，核数师对这份财报“无法表明定见”。

值得一提的是，因为前述维好协议，早在2024年6月，花旗世界就申述了维好协议供给方特区建发，申索不少于14.07亿美元的补偿。

现在，华南城面对清盘的命运，关于本来身为“白武士”的特区建发而言，大约是远超预期的成果。黄立冲表明，关于办理层与股东而言，若寻求清盘后重整或财物包买卖，应赶快与清盘人就项目层面的连续运营、现金池阻隔、处置节奏达到可发表的里程碑，防止价值丢失与供给链断裂。