稀有的“三重看空”！这家投行为何坚决看空美国经济、美股和美元？

8月13日，据追风买卖台音讯，瑞英在最新研报中展现出稀有的"坚决看空"情绪，对美国经济、美元和美股一起宣布警示。

该行猜测美国GDP将从二季度的2.0%年添加率急剧放缓至四季度的0.9%，远低于经济学家共同预期的1%。一起，瑞银估量年末前利率将下降1%，是商场预期的两倍。

在美元方面，该行坚持长时间熊市观念，以为美国净出资头寸已达GDP的-88%，为新一轮美元牛市开端前的批改发明了条件。

关于股市，瑞银对美股的慎重情绪体现在估值与定位忧虑、科技股集中度等多个方面。瑞银设定MSCI全球指数年末方针为960点，2026年末为1000点，但正告近期存在显着下行危险。

美国经济急剧放缓成定局

瑞银着重，虽然出资者对美国经济急剧放缓仍存疑虑，但多项方针显现放缓不可避免。

该行指出，私营部门作业小时数呈现急剧下降，这一般先于工作添加疲软。ISM工作指数也比PMI工作指数体现更为疲弱。

瑞银猜测美国GDP将从二季度的2.0%年添加率大幅放缓至四季度的0.9%，显着低于经济学家共同预期的1%。研报指出，支撑这一判别的理由包含：

关税上调前的购买需求透支、超量储蓄耗费殆尽、移民放缓、《基础设施出资和工作法案》在2025年构成小幅财务连累，以及债款展上都市古武高手无删减赤裸复仇无删减版期时有用利率上升。

不过，瑞银也在陈述中特别指出，虽然美国经济存在上行危险，但经济放缓趋势难以避免。该行在陈述中指出推进经济上行的潜在要素包含：

股价上涨10%经过财富效应为GDP添加0.6%-1%；

生成式AI相关本钱开销：瑞银猜测超大规模公司本年本钱开销将添加60%；

出资回流美国：韩国、日本和欧盟在近期关税商洽中许诺的出资相当于未来3年GDP的5%；

宽松的金融条件。

大幅降息预期与商场不合

瑞银猜测年末前利率将下降1%，而商场一致仅为50个基点，这一不合极为显着。

该行以为，美国薪酬添加（以自愿离任率为最佳署理方针）和通胀预期（以纽约联储和5年期5年远期通胀预期为署理方针）体现杰出，使美联储能够忽视关税引发的通胀上升。

瑞银猜测四季度中心PCE同比为3.4%，而中心服务除住宅外的3个月年化率在最新数据中为2.3%。

陈述称，考虑到约80%的家庭债款和73%的企业债款为固定利率，经济对短期利率的敏感性反常低，特别是假如美联储降息时债券收益率坚持粘性。

美元长时间熊市连续

瑞银在美元问题上坚持清晰的看空情绪。该行指出，美元一般以10年为周期动摇，自2011年以来已上涨约40%，但一般涨幅在40%-70%之间。

更要害的是，美国净出资头寸已达到GDP的-88%，瑞银质疑："这难道不用须在美元新一轮牛市开端前得到批改吗？"

7月份美元呈现反弹（此前阅历了自1973年以来最差的6个月体现），引发部分出资者对美元长时间熊市观念产生了一些质疑。

对此，瑞银在陈述中解释道，虽然美元面对上行危险，包含关税方针（现在美元体现契合4月份的预期）、AI技能选用和出资回流，但美元熊市的根本逻辑仍然建立。

关于美元熊市的潜在影响，瑞银猜测假如美元进入长时间熊市，新式商场将阅历相似都市古武高手无删减978;赤裸复仇无删减版1992-1994年的景象：首要新式商场央行降息，然后干涉阻挠钱银增值但进行冲销，最终冲销放缓导致钱银供应量添加和国内财物泡沫。

美股面对多重危险应战

该行设定MSCI全球指数年末方针为960点，2026年末方针为1000点，但正告近期存在显着下行危险。瑞银对美股的慎重情绪体现在多个方面：

1、估值与定位忧虑

瑞银的CTA模型显现，全球股票敞口挨近前史高位，美国归纳贝塔定位数据显现中性偏多。

陈述指出，简直一切客户都询问了泡沫危险，瑞银以为现在具有泡沫的7个先决条件中的6个，假如美联储如预期年末前降息1%，将满意一切7个条件。瑞银估量有25%的概率呈现没有进入的泡沫。

2、科技股集中度危险

从盈余视点来看，约70%的盈余添加来自生成式AI，商场遍及“奖赏”超大规模企业添加本钱开销。

但是，瑞银正告超大规模企业的本钱开销占销售收入份额已挨近2000年TMT企业的水平。

假如瑞银分析师的猜测正确，超大规模企业本钱开销添加将从60%放缓至2026年的16%，这将对科技股构成阻力。

3、关税危险被轻视

瑞银以为商场对关税危险存在自满情绪，这能够从UBS关税受损者篮子在美国(UBXXTTL)和欧洲(UBXETTL)的价格体现看出。该行着重，美国仅占全球交易的16%，许多非美国家正在彼此削减交易壁垒。

最终，陈述称，该行的客户们供认市盈率与信贷利差之间的联系坚持严密，但信贷利差现在处于前史区间的低端。