美国作业商场降温，到底是缺工人仍是缺作业导致的？华尔街吵翻了。

此前发布的7月非农陈述显现，不只新增岗位大幅低于预期，5月和6月的数字也被大幅下修，让三个月平均新增岗位跌到只需3.5万个，这是2020年以来最慢的增速。失业率也升到4.2%，触及2021年以来的最高点。这个效果让特朗普十分意外，他直接辞退了劳工计算局局长，指控对方“做假”，尽管并无依据。

美国作业商场近期显着降温，到底是“劳作力供给少了”仍是“劳作力需求降了”？一些人以为是劳作力供给少了，比方移民方针收紧，导致劳作力池子变小。另一些人则以为是经济放缓，企业不需求那么多工人了。

华尔街就美国作业放缓的原因打开剧烈争辩，因为这直接关系到美联储会不会降息。美联储的中心使命之一是安稳经济。假如是“找不到工人”导致的，那么招聘疲软并不代表会呈现大规模裁人，美联储也就没必要降息。但假如是因为“劳作力需求下降”导致的，那就需求美联储降息影响经济。

数据里的 “罗生门”：两头都拿数据说话，但谁也压服不了谁

华尔街分成了两派。摩根士丹利、巴克莱、美国银行等供给缺乏派以为，招聘放缓更多源于劳作力供给削减，尤其是移民收紧方针的影响，因而估计美联医生强奸犯罪案例储至少要到12月才会开端降息。而高盛、花旗、瑞银等需求疲软派把作业降温更多解读为劳作力需求疲软的信号，这或许会促进美联储9月就开端降息。

作业陈述里有很多计算数据，但没有一个能直接证明到底是哪一方是对的，所以两头都能找到支撑自己的理由。

1、供给缺乏派

曩昔三个月，劳作参加率下降了0.4个百分点，这是除疫情初期外、8年来最大的一次跌幅。供给缺乏派把劳作参加率下降视作劳作力供给削减的依据。

摩根士丹利首席经济学家Michael Gapen指出，考虑移民控制后，作业添加放缓与低失业率之间并不矛盾。不过，假如招聘持续快速降温，他们或许会调整观念。

作业陈述有一项“外籍出世与本乡出世工人”的细分数据。该数据显现，曩昔三个月外籍劳作力削减约100万。白宫将此视为移民方针效果的宣扬点。白宫经济参谋委员会主席Stephen Miran8月1日表明，自总统就任以来，咱们为本乡出世人口发明了约250万个作业岗位，一起削减外籍出世者岗位约100万个。这是咱们强有力的移民方针和边境方针的效果，能让美国更安全。

美联储主席鲍威尔在非农陈述发布前两天也说到，只需失业率不显着上升，美联储会疏忽未来几个月招聘放缓的状况。在移民削减的状况下，美国每月新增作业岗位维持在0，医生强奸犯罪案例也或许足以让失业率保持安稳。

2、需求疲软派

花旗经济学家Veronica Clark着重，尽管移民削减确有影响，但细节显现与移民无关的需求疲软正在恶化。无论是移民放缓仍是需求疲软，这两种状况都会导致本年劳作力供给下降，因为在经济下行时劳作参加率通常会下降。但假如需求疲软才是主因，那就缺乏以阻挠失业率上升。

包含彭博经济研究团队在内的多位剖析师指出，陈述中“外籍出世与本乡出世”劳作力的细分数据或许存在计算误差，因为陈述一起还显现本乡出世劳作力和人口忽然大幅添加，这在实际中十分不合理。瑞银首席经济学家Jonathan Pingle也指出：“又不是咱们忽然生出一大批16岁的人，让本乡人口陡增。”

剖析师们以为，因为陈述中根据家庭查询的“人口结构细分”数据越来越不靠谱，他们开端更多重视另一份数据——来自企业查询的招聘状况，也是5月和6月被大幅下修的那份。最好的方法是列出最依靠移民劳作力的职业，预算它们的体现是否显着更差。但效果是，不同剖析师做相同的剖析，却得出了不同的定论。

美国银行发现，建筑业、制造业、休闲和酒店业招聘疲软，而这些职业往往雇佣无证移民和失掉合法身份的工人。但高盛则指出，这些职业的体现并不比受关税冲击严峻的职业更差。