抱负继7月29日晚正式发布了纯电系列的首款SUV i8，尽管i8选用了“油电同价“的定价，但由于i8系列接连了L系列的装备与定价区别逻辑，定价端超预期。

也便是说，尽管对冰箱/彩电/智驾等方面进行了对Pro、Max和Ultra做了区别，但这一区别方法引发了纯电方针用户不满（如Pro版缺少了标志性的冰箱，而Max版别没有标配二排屏），终究导致发布后的i8大订量不及预期。

抱负也于8.5日正午对i8装备和价格进行了再次调整，撤销了Pro, Max, Ultra的区别方法，只设i8 Max一档单一装备，并将i8价格从34.98万元下降至33.98万，一起供给后舱文娱屏套装作为选装，价格1万元。

终究的效果是，Pro版别没了，Max版别降价一万，而本来的Ultra变成了Max的选装，加1万块钱选装后排屏之后，其实便是本来的Ultra版（等于降价2万）。

而继i8发布后，由于大订量不及预期，抱负股价现已从i8发布前的32美元的高点回撤到现在仅24美元，回撤起伏达25%。

所以海豚君在本篇中测验答复出资者最重视的几个问题：

1）i8原先的定价逻辑存在什么问题？

2）i8此次降价后对抱负现有的影响是什么?

3）i8这次调价 反响 抱负的战略思路的改变？

4）i6成功的概率大吗？

5）抱负L系列底子盘还能守住吗？

6）怎么去看待抱负现在的股价？合适出场吗？

以下是具体分析

i8原先的定价逻辑存在什么问题？

i8原先的装备与L8对齐, 并选用“油电同价“的定价。光从定价端来看，这个定价现已是超商场预期的状况，但问题出在了不同版别的装备区别方法，纯电和增程车型自身对应的方针用户有所差异。

① L8的用户集体，首要以由燃油车商场转化而来的换购用户，了解并承受传统多版别装备挑选逻辑，底子以传统高端功用，如冰箱、彩电等。

② 但i8的方针用户，尽管一部分是抱负原先增程老车主、BBA燃油车换购用户，但仍有相当大一部分是原先已有纯电车型的增换购用户。

而这些用户对原先L系列的装备区别度了解度不行，更多的参阅商场现有纯电竞品的区别方法。

与传统车不同（传统燃油车在舒适性上的装备丰厚度长时刻是中心卖点之一，如奢华座椅的电动调理、按摩、通风功用等），纯电车遍及的定价逻辑都是以智能性——硬件数量与质量、软件智驾高低阶；以及电动性——带电量、电驱数，以及标配空气悬架。

但传统卖点如舒适性装备上如后排屏幕的尺度，沙发的原料等等方面做辅佐性区别，参阅下图中的乐道L90。

一起，纯电竞赛加大，呈现相似蔚来L90这种“尺度平权”思路来发布更贱价纯电车的打法，把用户能直接感知到的舒适性装备“冰箱彩电大沙发”做到标配（老练性产品，商场价格通明）。

而没改之前的抱负i8定价逻辑，仍是首要是三大电，辅佐智能化，成果便是抱负被车主用脚投票。

i8此次降价后对抱负现有的影响是什么?

① 存在部分的合约及存货减值危险的或许性：

从i8此次的降价份额来看，i8实践价格降幅达1-2万元，降价份额达3%-5.4%，而i8 Pro由于版别撤销，在之后有承认部分的合约及存货减值危险的或许性（因Pro用的是独自收购的地平线的智能驾驭计划），连累毛利率。

② i8比较L8的全体或许毛利率会更低：

而在此次降价后，抱负i8的实践价格比抱负L8的上市价格还要低1-3万元，而比较L8实践价格则低0.5-2.5万元（L8有5000抵1万元的优惠）。

但从L8和i8的全体装备端比照来看，抱负i8由于装备了更大的电池（电池能量高45kwh），在全体电池本钱上比较抱负L8会更高（估计贵2-2.5万元），所以海豚君估计抱负i8这款车型全体的毛利率比L8更低（更低的价格，日本阿v天堂在线播放更高的BoM本钱）。

③ i8对现有的L8或许存在必定的销量腐蚀效果：

从i8和L8的装备比照来看，i8和L8除动力、驱动方法不同之外，其他装备端差异不大。

对应的，纯电车型i8更合适一二线城市的用户集体需求（超充站建造完善，i8也更合适城市通勤），而L8自身的车型用户集体也会集在我国的一线，新一线和二线城市，而i8在定价上会比L8更有优势，或许还会腐蚀当下销量本已不高的L8车型。

④ i8定价逻辑或许会影响到现有L系列底子盘装备区别度逻辑：

此次i8在装备端改为一致装备，不再以“冰箱彩电大沙发”作为车型首要区别点，而这也或许会影响到现有的L系列底子盘的装备区别逻辑。

L系列潜在购买用户或许会遭到i系列调价和调整为一致装备的影响，以为这种版别区别方法存在不合理性，然后影响L系列底子盘的后续销量。

i8这次调价反响抱负的战略思路的改变？

由于抱负i8发布也是计划选用“双能”战略的重要拐点，而一般纯电车型由于电池端本钱更高，自身车型定价端都会比增程车型价格更高。

L系车型老化，纯电是抱负一场必需求打响的战役。而从i8此次上市时首发的发布的版别和价格，定价思路是“油电同价“，这自身对本钱端更高的纯电i8车型来，现已能够说是“诚心十足”。

而i8作为抱负本年纯电战略的第一款车型，承担着打纯电品牌高端心智的效果。i8打纯电调性，立刻9月发布的 i6打销量。i8衬托欠好，i6同渠道的相似车型，也会遭到影响。因而，抱负紧迫对抱负i8进行了降价和调整版别。

即便这样做大概率会对L系列底子盘存在腐蚀，影响L系列的定价逻辑，以及对毛利率有所连累的情况下。 

这个决议计划的背面，阐明的是抱负在纯电上现已没有试错的时刻了，本年即便是要献身L系列的销量和赢利盘子，也要把纯电托举起来。

从i8发布前的接连两个月（6月/7月）在L系列销量底子盘呈现同比负增长，环比销量在7月现已下滑到3万辆时，抱负依然没有对L系列底子盘进行任何的优惠促销，反而还回收了部分扣头优惠，这一底子意图也是为了确保本年全力押注的纯电战略的成功。

i6成功的概率大吗？

海豚君以为，在现在20-30万竞赛剧烈的纯电商场，以及抱负自身并不是品牌力身世玩家来看，i6这款车型的定价依然会成为关键要素。

而海豚君估计，依照抱负纯电本年不能输的意图来估测， 9月新车i6在定价战略上会持续选用“电比油低“，也便是相似i8的定价战略，然后会构成左右手互博的为难。

但与i8不同的是， L6是月销1.5万上下的车型，是抱负现在最大的底子盘，假如被更贱价格、更高本钱的i6吃掉，才会对抱负底子构成更严峻的冲击。

5）抱负L系列底子盘还能守住吗？

在《问界 VS 抱负：双雄争霸，谁是赢家？》（文章已发布在长桥App，可增加小帮手微信DolphinR126了解检查方法，且可入群做深度讨论）中，海豚君现已具体的说过，抱负的L系列的先发优势盈利持续被耗费，尤其是抱负自身并不归于真实以品牌力身世的玩家（车型结构在持续下沉）。

而假如用户集体更垂青实用性特点（大空间+家用特点），天然很简单被价格更低但产品力也不错的竞品车型所招引, 尤其在增程技能自身的护城河并不高，仿照起来相对简单的情况下。

① 外患：从本年下半年行将上市的车型来看，抱负9月的L6+L7紧接着就面对直接竞品问界新M7的中期大改款，日本阿v天堂在线播放对抱负L6+L7两款车型估计都会有很大冲击，

由于现在问界旧M7产品力还存在必定问题，一旦产品力短板补足，再叠加华为的品牌力加持，问界M7能持续打造爆款的概率高，会持续抢占抱负L6+L7销量底子盘。

而下半年还有以及用“大电池“+”小油箱“计划去打增程商场的小鹏和2026年的小米；

② 内忧：从i8上市前对L系列扣头的部分回收，以及i8上市后大订不及预期的紧迫调价，都能够看出抱负本年战略重点在力保纯电打出水花，即便不惜献身部分L系列底子盘作为价值。

抱负L系列销量底子盘面对”内忧外患“局势，如为守住纯电销量而不降价，失守或许是大概率会产生的工作。

怎么去看待抱负现在的股价？

海豚君在《赛力斯 vs 抱负：谁才是国货 “BBA” 的天选真命？》（文章已发布在长桥App，可增加小帮手微信DolphinR126了解检查方法，且可入群做深度讨论）中现已提到过： 

抱负蓝海战略打法，对应的对出资端来说也是归于高危险高收益的出资形式，一旦成功会带来对赢利与估值双击（L系列增程车型定位成功带来的戴维斯双击），但一旦失利会引发戴维斯双杀时刻（纯电MPV Mega底子没有水花）。 

而比较于i8发布之前的博弈，在当时时刻点的博弈危险性反而会更大，赔率和胜率或许会相对来说更低：

① 假如此次调价后看到i8订单量有所上升：假定从调价前i8均匀月销2000-3000辆水平调整到3000-5000辆水平，短期会对抱负股价会有必定的拉升，但由于：

a. 抱负i8此次发布失误 ，增加了商场对i6这款车型能否成功的质疑度加大；

b. L系列底子盘7月环比下滑严峻，且i8抬升的销量假如是以献身L系列价值换来；

所以商场也很难将i6成功的预期打入到股价中，或许上涨起伏相对有限（仅能回到i8发布前10-20个点左右的涨幅）。

② 但假如此次调价后看到i8降价后订单量体现也一般：

a. i8降价后体现一般，商场持续加大对i6能否成功的忧虑，

b. 在i6 9月上市之前，估计抱负不会对L系列进行降价，由于要力保纯电战略的成功，L系列底子盘或许短期很难有所反弹，商场会开端忧虑i8对L8腐蚀，i8的毛利率问题，以及L系列定价逻辑受i8此次调价后的影响。

一起，在此次8月行将发布的二季度财报中，抱负之前在上季度成绩会中指引由于4月对L系列做了大起伏促销，Q2毛利率或许会有压力（估计从一季度19.8%环比回撤到19%左右）。

而由于估计不会对抱负L底子盘进行调价，且i6 9月上市，对三季度奉献不大，所以三季度销量指引或许也不会很达观。

而毛利率指引中或许也需求考虑i8的合约减值危险，以及i8在定价端比较L8更低，对i8这款车型的毛利率影响，所以资金或许要比及抱负股价利空要素开释，回撤到一个相对偏安全价位后再进行对抱负i6能否成功的再博弈，由于此刻对i6的博弈危险性比较i8发布前更大。

海豚君以为，对i6这款车型的博弈危险性会更大，需求更强的安全边沿。

① 一旦此次i6持续失利，抱负就会再次重现2024年的“Mega时刻”，纯电战略再耽搁一年，而增程战略也持续失守，股价或许快速回落到海豚君估计的失望价位，而只要在这个时刻点危险才会出清，反而是更合适进场的时刻点。

尤其在抱负L系列底子盘在i6系列也没打成功情况下，能够降价去短期提振销量，以及在2026年会推出增程大改款以及抱负现金流安全垫依然足够的情况下。

② 假如此次i6定价端超预期，持续完成“电比油低“来力保i6的销量，i6的销量能成功打到1-1.5万辆左右。

尽管L系列底子盘下滑是个大概率趋势，但商场估计会开端切换到2026维度，定价下一年的增程大改款+纯电战略的成功，估计股价会向偏海豚君估计的中性偏达观情形演绎。

本文来自微信大众号 “海豚投研”（ID：haituntouyan），作者：海豚君，36氪经授权发布。